国金证券：氢能&燃料电池行业研究：从海外公司年报看氢能行业系列（五）：Siemens Energy

核心要点SiemensEnergy作为能源领域领军企业,持续投入扩大氢能规模。公司在常规能源和可再生能源领域均有广泛的技术基础，目前其在制氢端的PEM电解槽系统可利用自产的风电制氢，在应用端积极改造氢燃料燃气轮机，以期达到2030年100%燃氢的目标，着重于搭建氢能体系，积极扩展氢能、燃机和智慧能源的三大核心布局。营业收入稳步增长，增加电解槽产品线。2022年公司营收289.97亿欧元，同比增长1.81%，主营业务油气与电力、可再生能源，在营收中占比分别为66%和34%，公司已增加电解槽产品线，计划在柏林建造一座“数千兆瓦级”的PEM电解槽工厂，预计于2023年实现首个1GW并投产。净利润率承压，可配套自产风电制氢。公司自产的海陆风机叠加电解槽，风电制氢一体化有助于降本增效、提供一站式服务，助力公司打开市场。2022年EBITDA利润率为-0.3%，同比下降0.2p.p.，主要原因系：1）全面收购歌美飒，大型风机运维成本偏高；2）全球业务和在岸业务产能调整；3）原材料端承压，存在价格压力。未来公司针对歌美飒，将通过调整战略和整合运营等方式改善利润率。公司积极布局氢能，2030年电解槽目