浙商证券：太平鸟点评报告：4月扣非净利率同比提升显著，改革成果持续体现

太平鸟(603877)投资要点4月经营数据亮眼，归母净利润扭亏。太平鸟发布4月经营数据初步核算，2023年4月公司实现营业收入约5.41亿元，同比减少3,200万元左右，同比-5.6%，降幅较23Q1降幅收窄；实现归属于上市公司股东的净利润约2,100万元，同比增加6,400万元左右，22年同期-4300万元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1,600万元，同比增加6,200万元，扭亏，22年同期-4300万元。公司利润增长主要受益于：（1）零售折率有较大提升，销售毛利率得以改善；（2）公司经营费用同比下降，对利润增长贡献明显。董事长亲自操刀组织架构改革，降本增效成果23Q1以来持续体现2022年12月28日，公司公告组织架构调整，将原有的六大独立事业部（女装、男装、乐町、童装、鸟巢、物流）+线上运营平台，转化为了三大职能中心（产品研发中心、供应链管理中心、零售运营中心），有望进一步强化品牌间资源协同，带动公司效率提升。同时，公司主动收窄零售折扣，23Q1零售折扣率改善10pp以上，由此虽然零售流水受折扣主动优化影响致23Q1收入-16%，但带动毛利率同比+5.8pp