民生证券：天地源（600665）-首次覆盖报告：国资背书深耕西安市场，业绩逆势增长显著

天地源(600665)国企背书从西安到全国发展，助力营收高速提升。天地源股份有限公司是西安高科集团有限公司旗下的国有控股上市公司，公司实行“立足于区域深耕，拓展全国”的主业发展思路布局西安、苏州、深圳及天津等核心城市。2022年公司实现营收首次突破100亿元，达到105.52亿元，同比提升52.01%，在房地产营收占比中，西安以69.46亿元位于首位，同比提升101.39%；截至2023年一季度公司实现31.91亿元营收，同比提升783.67%。销售拓展相对稳定，深耕西安或将成主旋律。2020-2022年公司均突破了百亿的销售额，主要系西安、咸阳等地较为平稳的市场销售所致。截至2023年H1，公司销售金额达到59.8亿元，已经完成超过去年一半的销售额，同比实现2.15%的提升；从销售面积看，公司2023年H1实现33.28万方的销售，同比实现6.39%的提升，叠加疫情影响消退、2022年下半年低基数及地产市场趋稳，公司有望2023年全年实现小幅的销售额增长；公司土地拓展有明显的大小年之分，2023年有望大规模补充土储，据公司年报，2023年在建拟建项目投资计划82.04亿元，计划通过以