国联证券：食品饮料周专题：各区域白酒春节开门红反馈及思考

总结：量价两方均承压，开门红竞争激烈2024年春节时间相对去年更晚，开门红需求端受益于时长，动销走势平稳，我们预计春节期间同比或处于持平或微幅增长区间。当前厂家、经销商均在审慎观望边际回款与动销情况，操作步幅不大。高端酒刚需仍在；次高端酒整体承压，性价比因素成首要考量；区域酒正在侵蚀全国化次高端的市场份额，但难有价格带提升。部分厂家加大渠道支持力度，折算货值后多数产品实际价格较去年更低，且政策重心转向消费场景及终端消费者。趋势：量价存矛盾，长远和短期措施齐发白酒市场偏弱环境下出现三大趋势，一是多数酒企的提价并未向终端有效传导，且部分提价动作的本质仅为利润分配后置，若强行推进可能影响销量；二是部分酒企不限于直接的市场竞争动作，而是放眼长远发展和经营水平提升，择机深化推进数字化转型，追求更高质量发展，例如“五码合一”的数字化布局；三是各大品牌促销力度持续加大，促销手段层出不穷，而发力对象逐步向消费者倾斜，力图更直接促进动销。区域：全国面同比弱化，各区域有所分化江苏：春节预期谨慎，高端酒，茅台稳健，五粮液动销不错，但大多白酒高端产品仍有价格倒挂压力；区域酒，我们认为今世缘国缘动销有望延续积极