东方财富证券：有色金属行业专题研究：钼：供稳需强，高端制造核心金属

【投资要点】钼的应用渗透工业多个领域，发展前景广阔。钼是稀有高熔点金属，约80%作为合金添加剂用于钢铁工业，属于优质合金元素，钼在其他合金领域及化工领域的应用也不断扩大，根据国际钼协会（InternationalMolybdenumAssociation，IMOA）数据，钼39%用于制造工程钢，24%用于制造含钼不锈钢，13%用于制作化学品，8%用于工具钢，铸件、钼金属、镍合金占比分别为8%、5%、3%。我国钼矿资源丰富，总保有储量居世界第2位。据自然资源部数据，目前，全球85%的钼储量集中在美国、中国、加拿大。美国控制着全球41%的钼储量。我国钼矿总保有储量840万吨，占全球钼储量的38%，居世界第2位。我国钼矿分布广泛，中南钼储量占比全国35.7%，居首位，东北、西北、华北也有广泛分布。中国、海外钼供给均小幅增长。根据IMOA数据，2022年中国原生钼产出11.34万吨，海外原生钼产出15.47万吨。根据公司年报的钼产量指引，2023中国与海外均有少数矿山有产量提升，以及部分矿企如紫金矿业、泰克资源有明确扩产计划。我们预计2025年全球钼供给将达到29.44万吨，2022-2025