天风证券：三峡水利（600116）-以配售电为支点，加速向一流综合能源平台转型

三峡水利(600116)地方配售电平台为支点，综合能源转型空间广阔。2020年，公司实施重大资产重组，收购重庆长电联合能源和重庆两江长兴电力100%股权，完成了重庆区域地方配售电企业的整合。公司是三峡集团旗下以配售电为主业的唯一上市平台，控股股东为长江电力。长江电力及其一致行动人于2019年3月成为公司控股股东，持股比例由2020年末的11.79%提升至2023年3月的13.73%。营收方面，2020年公司完成资产重组后，营业收入达到52.56亿元，同比增长302.2%。归母净利润方面，2020年公司实现归母净利润6.2亿元，同比增长约2.2倍。营收结构上看，售电业务是公司最主要的业绩贡献来源。2020年以前，售电业务收入占比一直维持在70%以上。2022年售电收入虽占比降至60%，但仍占据主导地位。实现重庆地方电网四网融合，配售电稀缺资产打造核心竞争力。原三峡水利为发供电一体的地方电力企业，供电区域覆盖重庆市万州区面积的80%。2020年公司重大资产重组完成，将三峡水利、长兴电力、聚龙电力以及乌江实业四张重庆区域网整合到一起，供电区域进一步扩大，服务大工业用户近400家，2020年售