万联证券：科顺股份（300737）-首次覆盖：行业中长期向好，龙头企业有望长期向上

科顺股份(300737)报告关键要素:我们认为防水行业市场空间广阔，在防水新规持续推进下龙头企业将持续受益，其政策效果也将逐渐显现，近两年行业受下游房地产行业信用风险以及原材料价格上行等因素影响业绩承压，随着房地产行业销售端逐步企稳，开工端有望随之改善，防水行业亦将实现恢复性好转。同时，科顺股份在过去几年也在积极开拓非房业务，经销收入以及直销中的非房业务收入占比均已过半，收购丰泽股份拓宽产品品类，后续随着丰泽股份与公司防水业务的协同发力，非房业务收入有望更进一步，建议积极关注企业下游需求的边际变化，以及原材料价格波动情况。投资要点:防水行业具备千亿规模，行业集中度持续提升，公司作为行业头部企业有望持续受益：防水行业市场广阔，地产基建需求规模庞大，将持续支撑防水材料需求，另外，近年国内存量翻新市场快速增长，为防水材料需求提供了有力补充，综合房地产新增规模仍保持一定量级、基建投资保持相对稳定增长等多重因素，预计年均防水市场规模超1400亿元。同时，防水新规落地叠加监管趋严，行业标准快速提高，推动行业提质扩容，市场集中度将进一步提高，市场规模有望提升75%，作为防水行业龙头，公司有望持续收益