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中银证券:食品饮料行业:糖酒会观察之水井坊:锐意进取,打造高端浓香头部品牌

发布者:wx****71
2021-04-14
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中银证券 餐饮
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中银证券:食品饮料行业:糖酒会观察之水井坊:锐意进取,打造高端浓香头部品牌.pdf
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水井坊发布了业绩公告,20年下半年业绩明显改善,1Q21业绩超预期。根据糖酒会情况判断,新高管进取心强,打造高端浓香头部品牌,未来3年有望维持较快增速。水井坊参与酱酒,有望成为现有产品体系的良好补充。产品结构提升,20年下半年业绩明显改善,1Q21业绩超预期。(1)2020年实现营收30亿,同比降15%,净利7.3亿,同比降11.5%,其中4Q20实现营收10.6亿,同比增19.3%,归母净利2.3亿,同比增22.7%。2020年下半年业绩明显改善,主要由于上半年公司主动控货,清理渠道库存,下半年经销轻装上阵,渠道销售恢复良好。20年销量同比降42%,其中,中高档酒销量同比减少979千升,同比降11%,低档酒(基酒)销量同比减少4666千升,同比减少约100%,产品均价同比提升12%。(2)1Q21实现营收12.4亿,同比1Q20增70.2%,同比1Q19增33.4%;实现归母净利4.2亿,同比1Q20增119.7%,同比1Q19增91.9%。1Q21销量同比增54%,均价同比提升11%,产品结构继续向上升级。1Q21业绩超市场预期,延续了20年下半年的改善势头,利润率提升主要得益于产

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