东亚前海证券：有色金属行业深度报告：复合铜箔开启集流体变革产业元年

产业链齐发力，开启产业化元年。复合铜箔低制造成本优势显著，夹层高分子材料的使用可节省约66%的铜材，使成本相较传统箔材大幅下降。复合铜箔的产业化开发始于2015年，2022年末进入规模化量产阶段。目前至少二十余家企业处于送样阶段，其中部分企业实现小批量量产，包括重庆金美、宝明科技、光腾微纳等。产能布局持续推进，双星新材、中一科技、胜利精密、宝明科技、英联股份、璞泰来、隆扬电子、东尼电子等十余家企业均规划复合铜箔生产项目。下游方面，宁德时代、国轩高科、厦门海辰及OPPO等积极进行复合铜箔技术攻关和产业布局。我们在报告中对以下市场关注的问题进行了探讨：1、各环节市场空间测算。复合铜箔方面，随着渗透率持续提升及新能源车产业持续发展，我们测算2023-2025年全球复合铜箔市场规模分别为9.8/54.9/239.6亿元。设备方面，我们测算2023-2025年全球两步法复合铜箔设备市场规模分别为为9.2/60.4/316.3亿元。添加剂方面，若工艺路线分别为两步法、全湿法一步法化学镀，我们测算2025年全球复合铜箔添加剂市场规模分别为71.9亿元、119.8亿元。靶材方面，若工艺路线分别为两步法