东方财富证券：中国汽研（601965）-2022年报&2023年一季报点评：技术服务业务稳健增长，2023年Q1装备制造业务回暖

中国汽研(601965)【投资要点】2022年专用车市场行情下行，营收净利下滑。2022年中国汽研实现营收32.9亿元，同比-14.2%，主要因专用车市场行情下行，公司加强风险管理，主动控制专用车业务规模；实现归母净利润6.9亿元，同比-0.4%；实现扣非归母净利润6.5亿元，同比+14.3%。2022年全年毛利率为44.1%，同比+10.6pct，因业务结构发生变化，毛利率高的汽车技术服务业务收入占比增加。公司正处于快速发展期，费用情况有所提升，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/15.9%/6.6%/-0.5%,同比+0.5pct/+3.8pct/1.7pct/-0.1pct，其中管理费用提升系公司人工成本和股权激励成本增加，研发费用提升系本期研发投入增加。技术服务业务保持稳健增长，新能源及智能网联汽车开发、测试装备业务成主力支撑。2022年汽车技术服务实现营收27.8亿元，同比+16.9%，占总营收比重达到85.05%。2023年Q1，公司汽车技术服务业务实现收入5.9亿元，同比+17.2%。2019-2022年，A股汽车行业企业研发支出CAGR为16.90%，为技术服务