太平洋证券：轻工制造：出口链：2025M1保温杯出口双位数增长，M2漂白纸及纸板较佳

报告摘要 分品类看，2025M1保温杯出口金额双位数增长，M2漂白纸及纸板相对较佳。 1）造纸：M1整体出口需求较弱，M2漂白纸及纸板稳健增长（+7%）；2）家居：M1弹簧床垫/褥垫出口金额小幅增长（+3%/+5%）；M2弹簧床垫逆势正增（+1%），褥垫/沙发/办公桌椅/PVC地板/卫浴需求较弱（-22%/-32%/-30%/-26%/-52%）； 3）其他：M1保温杯出口金额较大幅提升（+21%），电子烟稳健增长（+2%）；M2保温杯/塑料餐具等/电子烟需求均有待提振（-27%/-28%/-26%）。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。