山西证券：纺织服装行业周报：周大福公布FY25Q2经营数据，预计FY25H1营收同比下降18%-22%

投资要点 本周观察：周大福公布FY25Q2经营数据，预计FY25H1营收同比下降18%-22% 10月22日，周大福公布FY25Q2（2024年7月1日-2024年9月30日）业绩。FY25Q2，公司零售值同比下降21.0%，其中中国大陆市场同比下降19.4%，中国港澳及海外市场同比下降31.0%；中国大陆、中国港澳及海外市场零售值占比分别为87.8%、12.2%。 中国大陆市场定价黄金产品销售占比提升，利于销售毛利率向上。 （1）中国大陆零售值贡献拆分：分渠道看，直营门店、加盟门店、电商平台零售值占比分别为23.7%、70.9%、5.4%。分品类看，镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为14.4%、81.4%。在黄金产品中，毛利率较高的定价产品销售占比由上年同期的5.0%提升至本季度的12.8%。 （2）中国港澳及海外市场零售值贡献拆分：镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为18.0%、74.5%。 同店销售方面，中国大陆、中国港澳及海外市场本季度的同店销售跌幅较上一季度基本持平。 （1）中国大陆市场：FY25Q2，中国大陆市场直营同店销售同比下降24.3%。分量价看，其中销量下降33.3%