浙商证券：2023年家电行业海外专题报告（二）：去库见效，黎明将至

通胀收窄，加息力度放缓，美国消费景气仍有压力。1）自2022年初以来，美联储加息，联邦基金利率从22年初的0.08%提升至23年2月的4.58%，共提升450bp。考虑到美国通货膨胀开始收窄，23年2月以来美联储加息的力度也相应放缓（2023年５月加息25bp）。2）高通胀+强加息压制消费需求，美国消费者自2023年初以来持续下滑。根据Wind数据，2023年5月美国消费者信心指数下滑至57.7，相比年初下降7.2。供给端处于触底阶段，美国供应链压力指数回撤美国国内制造业订单开始回升，中国出口短期阵痛触底，2023年以来美国全球供应链压力指数大幅回撤。在当前情况下，传统的港口集装箱吞吐对出口的指示作用有所减弱，中期来看，我国港口空集装箱去化、欧美国家重箱进口边际好转或可作为我国出口相较可靠的高频映射。人均工资持续提升，并且美国各类消费零售额稳定，居民消费能力或被低估。目前来看，美国各类消费品零售额超过疫情前水平，并且自2023年以来保持稳定。家电消费没有达到疫情前的水平，主要是线上化+降价促销+疫情透支使得电子和电器导致恢复较慢，但已经企稳。常规情况下，通胀对需求的抑制是来自于物价飞涨