华鑫证券：绝味食品（603517）-公司事件点评报告：成本压力缓解，盈利能力复苏

绝味食品(603517)事件2023年10月25日，绝味食品发布2023年前三季度报告。投资要点收入增长降速，努力完成股权激励目标公司2023年前三季度营收实现56.31亿元（+10.0%），扣非归母净利润实现3.66亿元（+37.2%）。单三季度看，公司2023Q3营收实现19.32亿元（+8.3%），收入增速相比上半年增速略有放缓，我们判断主要系第三季度同店收入下降、关店率较以往略有提升导致。2023年股权激励行权条件为2023年收入增速较2021年收入基准不低于19%，单三季度收入降速后全年达成行权条件难度较大；但公司核心团队架构稳定、忠诚度高，努力完成股权激励目标。成本压力缓解，盈利水平有望逐季改善成本端来看，公司原材料价格压力已呈现明显缓解，单三季度毛利率水平恢复至25.77%（同比+2.9pcts/环比+3.4pcts）。我们判断成本压力最大的时刻已经过去，未来毛利率有望进一步提升。第三季度公司加大营销力度，销售/管理费率分别实现7.4%（+0.85pct）与6.7%（+0.28pct），得益于成本改善毛利率恢复，公司2023Q3净利率实现7.28%（+1.23pcts），