民生证券：北新建材（000786）-2023年三季报点评：销售费用明显扩增，单季毛利率同比改善

北新建材(000786)10.14%，归母净利27.56亿元，同比+17.32%，扣非归母净利27.08亿元，同比+20.22%。其中，23Q3营收56.48亿元，同比+14.40%，归母净利8.60亿元，同比+21.47%，扣非净利8.79亿元，同比+22.59%。23Q3毛利率为32.00%，同比+2.76pct、环比-0.53pct。盈利能力同比提升，加大销售投入、费用严控持续23Q1-Q3公司毛利率为30.80%，同比+1.02pct，净利率16.26%，同比+0.93pct，其中Q3毛利率32.00%，同比+2.76pct、环比-0.53pct，我们判断毛利率同比改善主因①原材料价格红利（但年中以来煤炭、废纸价格上涨）；②产品结构中，盈利能力较强的高端产品占比稳步提升。随着11月4日（根据涨价函），泰山全系列石膏板提价0.2元/平，预计毛利率继续保持稳健。从费用端来看，公司进一步加强精益化管理，前三季度期间费用率为12.79%，同比-0.52pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.32%、4.09%、3.98%、0.39%，分别同比+0.75pct、-