浙商证券：紫燕食品2023半年报点评：拓店引领收入增长，品牌赋能长期盈利弹性

紫燕食品(603057)紫燕食品发布2023年半年报，业绩稳健符合预期1）2023H1公司业绩稳健，符合预期。2023H1公司实现收入17.43亿元，同比增长6%，实现归母净利润1.80亿元，同比增长55%，实现扣非净利润1.42亿元，同比增长52%。2）2023Q2单季公司实现收入9.88亿元，同比增长1%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长53%。收入增长主要源于门店的稳步扩张，利润增速快于收入主要源于毛利率的大幅提升。Q2毛利率大幅改善，控费水平持续稳健1）毛利率方面，2023Q2实现毛利率22.99%，同比/环比分别大幅改善5.40pcts/4.30pcts，我们预计主要得益于牛肉、猪肉等原材料成本的修复。2）费用率方面，2023Q2实现销售费用率5.43%，同比上浮2.40pcts，我们预计源于消费复苏后的竞争加剧；管理费用率3.29%，同比下降1.04pcts，主要源于规模优势下刚性成本占比的自然下降；研发费用率0.19%，维持平稳。3）净利率方面，2023Q2实现净利率13.48%，同比大幅抬升4.52pcts，利润端实现大幅抬升。稳步拓店助力收入抬升，成本优化+逐步提