天风证券：公用事业行业研究周报：煤价快速下行，看好火电盈利持续修复

专题：近日煤价跌速明显加快，5月26日秦皇岛Q5500煤价跌至870元/吨。本周我们对火电第二、三季度盈利能力进行展望。核心观点：当前煤价已基本反映Q2成本，火电盈利能力环比改善可期年初以来煤价总体呈现下跌趋势，近日跌速明显加快。5月26日，秦皇岛Q5500煤价跌至870元/吨，较月初下降了128元/吨，较今年年初以来的煤价高点（1215元/吨）已下降345元/吨。考虑到库存可用天数，目前煤价约已反映至火电企业6月中下旬的成本之中。具体来看，2023年3月至5月末秦皇岛5500混煤平仓价均值为1039元/吨，较2022年12月至2023年2月均值下降了159元/吨。因而我们认为，二季度火电盈利能力环比仍有望进一步改善。高电量叠加煤价有望处于较低水平，Q3火电盈利有望进一步改善收入端，电价有望保持高比例上浮，近年来三季度火电利用小时均高于1100小时，电量水平较高。成本端，目前我国煤炭库存处于近年来高位水平，且下游需求较弱，内贸煤价格仍有望持续下跌；同时进口煤快速增长，对内贸煤形成一定替代作用，尤其对于沿海地区形成较强补充。综合来看，我们认为，三季度火电盈利有望进一步改善。宏观经济偏弱，