中国银河：中炬高新（600872）-2023年三季度业绩点评：主业经营稳健，治理改善逐渐落地

中炬高新(600872)核心观点：事件：10月18日，公司发布公告，2023年前三季度实现营收39.5亿元（同比-0.1%，下同），归母净利润-12.7亿元（-403.9%），扣非归母净利润4.6亿元（+14.8%）；23Q3实现营收13.0亿元（-0.4%），归母净利润1.7亿元（61.3%），扣非归母净利润1.7亿元（64.1%）。渠道轻库存操作，23Q3主业收入增速环比加快。调味品主业，23Q3美味鲜子公司营收12.2亿元，同比+3.9%，增速环比二季度略有加快，预计主要得益于：1）渠道库存水平较低，终端动销改善向上游传导更通畅，渠道弹性较竞争对手更大；2）公司22年逆势开拓餐饮渠道，下游餐饮需求修复推动收入端改善。分产品看，23Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他收入分别为7.4/1.6/1.4/1.6亿元，分别同比+4.2%/+15%/-2.9%/-0.6%，酱油实现稳健增长，鸡精鸡粉由于餐饮渠道扩张而实现较快增长。分区域看，23Q3东部/南部/中西部/北部收入分别为2.7/5.2/2.7/1.4亿元，分别同比+2.9%/+4.3%/+12.0%/-8.1%，中西部增长较快、北部