东兴证券：扬农化工（600486）-业绩短期承压，静待行业复苏

扬农化工(600486) 扬农化工发布2024年中报：公司2024年上半年实现营业收入56.99亿元，YoY-19.36%，归母净利润7.63亿元，YoY-32.10%。 行业市场低迷，农药产品价格同比下滑，导致公司业绩下降。分板块看，①原药：2024年上半年，公司原药产品价格同比下滑23.91%，营收同比下滑26.40%至33.23亿元；②制剂：2024年上半年，公司制剂（不折百）产品价格同比下滑8.39%，产品营收同比下滑9.95%至12.04亿元。从利润端看，受到公司农药产品价格下降影响，公司综合毛利率同比下降2.61个百分点至24.23%，导致公司净利润下滑。 公司农药产品价格普遍处于历史低位，静待行业需求修复。公司所处的农药行业目前景气度较低迷，受到新增供给增加、需求端疲软、行业整体库存量较多等因素影响，整体价格水平持续回落，行业整体处于周期底部。展望后市，我们认为，海外市场去库存接近尾声，新周期备货启动在即，刚需逐步释放，行业景气度有望筑底回暖，届时农药产品价格有望回升，届时公司整体收入及利润水平将有望得到改善。 公司有序推进新项目产能建设，后续有望逐步贡献业绩增量。目前公