海通国际：公牛集团（603195）-渠道结构持续优化，新业务体系成型

公牛集团(603195)事件：公司发布22年报及23年一季报，22年及23年一季度分别实现收入140.81、33.34亿元，同比增长13.70%、8.31%；实现归母净利润31.89、7.36亿元，同比增长14.68%、14.74%，实现扣非后归母净利润29.04、6.45亿元，同比增长10.32%、14.83%，基本每股收益5.32、1.23元/股。一季度收入增速环比提升，盈利稳步增长：4Q22/1Q23公司实现营业收入36.07/33.34亿元，同比增长6.95%/8.31%，实现归母公司净利润8.27/7.36亿元，同比增长44.10%/14.74%，一季度收入增速环比回升，利润稳步增长。22年分业务来看，电连接业务（含数码配件）收入70.51亿元，同比增长4.22%，销量同比减少0.71%，智能电工照明业务收入68.49亿元，同比增长23.39%，销量同比增长11.62%，新能源业务收入1.53亿元，同比增长639%，核心业务单价提升，新业务快速放量，驱动收入实现稳定增长。毛利率、销售费用率同比提升，净利率改善：1Q23公司毛利率37.15%，同比提升2.68pct。期间费用率