安信证券：青岛啤酒（600600）-销量同比下滑，吨价提升显著

青岛啤酒(600600)事件：公司披露2023年三季报。公司23Q1-Q3实现营收309.78亿元、同比+6.42%，归母净利49.08亿元、同比+15.02%，扣非净利45.96亿元、同比+19.08%；对应23Q3单季实现营收93.86亿元、同比-4.58%，归母净利14.82亿元、同比+4.75%，扣非净利13.68亿元、同比+7.78%。销量增速下滑，产品结构提升显著。前三季度销量729万吨、同比+0.2%，23Q3销量227万吨、同比-11.3%，Q3销量下滑主因去年高基数以及今年夏季较短，宏观经济所影响的消费力亦有影响。前三季度中高端以上产品实现销量290.2万千升，同比增长11%；Q3销量92.7万吨，同比+3.3%，中高端以上产品销量占主品牌销量比重提升6.2pct至72.5%。从吨价来看，23Q3啤酒吨价4133元/吨，同比+7.5%，吨价提升幅度显著，代表产品结构升级加速，且存在中高档产品内部升级的现象，有利于公司提升竞争力和盈利能力。产品结构升级抵销成本上涨。成本端，23Q3吨成本2442元/千升，同增2.45%。吨成本提升幅度显著低于吨价提升幅度，一方面是成本压