天风证券：恒林股份（603661）-丰富产品完善渠道，持续赛道扩容

恒林股份(603661)国内座椅行业龙头，聚焦大家居战略转型公司专注座椅二十余年，连续十余年办公椅出口额全国排名第一，系国内领先健康坐具开发企业及办公椅制造商和出口商之一。公司当前践行国内国际市场双循环的大家居战略，自“制造型”企业向“制造+服务型”企业转型，2019年起至今先后收购ListaOffice、厨博士、永裕家居拓展业务，扩容“大家居”战略赛道。公司规模持续增长，22年收入65亿同增13%23Q1公司收入16.94亿，同比增长20.8%，剔除永裕后收入为14亿，与22Q1基本持平；归母净利0.78亿元，同比增长7.5%。22年公司收入规模65.2亿，同比增长12.8%，一方面系并入厨博士销售收入所致，另一方面系国际市场开拓、海外电商业务增长；22年归母净利3.53亿，同比增长4.5%。分业务看，公司收入以办公椅为主，板式家具增长迅速。22年公司办公椅收入25.1亿同增12.2%，占总38.9%；沙发收入10.3亿同减12.0%，占总16%；板式家具收入15.9亿同增76.4%，占总24.6%；系统办公收入8.4亿同增12%，占总13.1%；按摩椅收入2.2亿同减30%，占总3