中银证券：美妆医美行业2023年中期策略：关注旺季美妆消费复苏进程，优选龙头

随消费者信心的恢复和需求的进一步释放，2023Q1年化妆品和医美零售额逐渐恢复。品牌从营销产品两方面入手，打造爆品和爆品系列是制胜关键。医美短期线下客流有所恢复，未来关注玻尿酸、胶原蛋白和再生针剂注射领域。支撑评级的要点2023Q1化妆品零售额逐渐恢复，期待Q2进一步复苏，化妆品、医美板块指数承压。2023年1~3月化妆品零售额1043亿元，同比上升5.9%；4月化妆品零售总额为276亿元，同比上升24.3%，化妆品消费1-4月呈现弱复苏趋势。未来随消费需求进一步释放及春夏旺季到来，2023Q2化妆品零售额增速有望进一步提升。化妆品/医美板块较年初下跌1.90%/30.04%，2023Q1末化妆品、医美基金持仓占公司总股本比重为3.73%/4.33%，较年初下降0.59pct/4.68pct。估值来看，当前化妆品和医美板块估值处于较低水平（2023.5.18化妆品/医美板块PE分别为42/65），期待H2修复。新兴电商平台增长较快，行业线上进入精细化运营阶段。从近年情况看，头部品牌线上收入增速有所放缓，其中贝泰妮、珀莱雅2022年线上收入增速分别为22.06%/47.50%，分别较20