开源证券：非银金融行业周报：低估值+ROE改善，资金行为或驱动板块估值修复

周观点：低估值叠加ROE改善，资金行为或是板块重要催化券商板块先于市场回调，目前估值见底，部分券商动态PE仅10倍，保险板块估值位于历史低点，中国太保和中国平安动态PEV分别为0.70/0.97倍，非银金融板块整体估值处于历史低点；站在目前时点看，券商和保险板块全年基本面保持稳健增长态势，资金从抱团高估值股票向PB-ROE更加匹配的低估值金融股流动或是板块重要催化，看好券商和保险的估值修复。券商：估值降至历史低点，ROE延续升势，板块攻防兼备（1）本周（3月22日至3月26日）新发股票+混合型基金39只，发行份额361亿份，环比+7%，同比+89%。3月以来新发偏股基金数量均保持每周30支以上，单支规模逐步降至9亿份，处于历史低点。在每周新发350亿的假设下，全年新发偏股基金规模仍将保持14%增长，保有量保持20%以上增长。（2）头部券商年报逐步披露，财富管理转型效果超预期，权益类衍生品高增，基金等资管业务大幅增长，预计35家上市券商2020年净利润+32%，ROE升至8.2%（2019年为6.9%）。（3）目前券商板块PB1.6倍，TOP6券商PB1.3倍，部分券商动态PE降至10倍