太平洋证券：中国人寿Q3：投资减值拖累利润，队伍“稳量提质”带动新单

中国人寿(601628)事件：公司进入发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入7093.3亿元，同比增长1.2%；前三季度归母净利润162.1亿元，同比下降47.8%。主要系：1）精算假设变更减少税前利润43.9亿元；2）准则调整+市场不振导致总投资收益同比下降22.8%。23Q3单季实现营业收入1557.4亿元，同比下降9.8%；归母净利润0.53亿元，同比下降99.1%。投资收益拖累利润，建议关注公司长期资产配置。23Q1-3公司总投资收益同比下降22.8%，总投资收益率为和净投资收益率分别同比下降1.22pct和0.31pct，至2.81%和3.81%。主要原因：1）资本市场不振。23年债券利率中枢下行，叠加股票市场持续低位震荡。2）会计调整。公司加速确认浮亏减值，“前期计入其他综合收益当期转入损益的净额”高达299.76亿元，同时资产减值损失提升120.4%至325.7亿元。公司寿险为长期资金，以长期视角进行资负匹配管理，建议关注公司长期资产管理体系建设。新单规模创三年新高，驱动NBV稳健增长。23Q1-3新单保费同比增长14.8%至1966.6亿元，其中首年期交保费同比增长