天风证券：天山铝业（002532）-铝价上涨叠加一体化下原料成本可控，利润同比高增

天山铝业(002532) 经营业绩环比大幅增长，归母净利显著提升 24H1公司实现营业收入137.85亿元，同比-6.83%；实现归母净利润20.74亿元，同比+103.45%；实现扣非归母净利19.61亿元，同比+168.42%。24Q2公司实现营业收入69.6亿元，同比-11.36%，环比+1.97%；实现归母净利润13.54亿元，同比+161.47%，环比+88.06%。公司业绩大幅提升主要系电解铝价格上涨，此外由于公司原料一体化程度较高，各原料成本控制较好。 铝价上涨+成本下降带来盈利显著增厚。 1）电解铝：24H1产量58.54万吨，同比+1.3%。电解铝板块盈利大幅增厚，毛利从23H1的17.64亿元提升至24H1的21.56亿元，同比+22.21%，主要系价格上涨叠加成本下降。2024H1SHFE铝均价1.99万元/吨，同比+7.60%，环比+5.75%；原料方面虽然氧化铝大幅涨价，但公司广西氧化铝盈利抵消了成本的上涨，此外石油焦价格24H1均价为2132.37元/吨，同比-32.52%，环比-19.79%，带来了一定的成本下降。 2）氧化铝：24H1产量109.3万吨，