国金证券：中国中车（601766）-轨交装备景气复苏，全球龙头蓄势待发

中国中车(601766)投资逻辑轨交装备全球龙头，经营业绩稳步回升。公司是全球轨交装备龙头，近年来业务不断拓展，现已构建“一核三极多点”业务布局。1H23公司毛利率提升至21.1%，业绩稳步回升。公司重视股东回报，22年股息率3.4%、股利支付率49.3%，行业领先。铁路装备：铁路装备景气复苏，内销、出口迎双重利好。（1）内销：铁路投资发力+客运量恢复+高级修密集期来临，轨交内需释放在即。1）铁路投资发力：根据国家铁路局，23年1-7月我国铁路固定资产投资3713亿元，同增7.1%，迎来增长拐点。2）客运量恢复：根据交通运输部，23年我国铁路客运量逐步恢复，1-7月合计达21.8亿人次，同增115%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年首次动车组招标量103组，已超22年全年。3）高级修密集期来临：12-15年我国动车组保有量增速较高，CAGR为27.2%。我国动车组五级修周期约十年，即22年后五级修需求将迎来大幅增长。根据国铁招标网，23年1-8月我国动车组高级修已招标290组，远超22年全年的198组。（2）出口：带路沿线需求旺盛，轨交出海实现0-1突破。近年来带路沿