立鼎证券：中国房地产研报：代建渗透率新高后显著回落，短期波动难掩长期增长潜力

随着房地产市场进入深度调整期，代建凭借其轻资产、专业化的优势，呈现快速发展的趋势。根据CRIC数据，2023年以来重点城市新开盘（首开同下）中代建项目透率迅速提升，尤其是二线城市格外明显。结合代建发展长远前景来看，仍有继续提升的空间。 2024年代建渗透率达6.6%创四年峰值，2025一季度因供应紧缺回落至3.3% 近期CRIC统计了32个城市销售项目的代建情况，整体来看，重点城市代建渗透率保持逐年攀升态势，与发达国家较高的代建渗透率相比，我们认为未来还大有可提升空间。 实际上，2023年正是代建项目集中入市的分水岭。 2020年及以前代建项目渗透率极低，不超过0.5%。2021年、2022年比例也低于1%，但该阶段部分城投托底拿地后寻找品牌企业代建的需求日益增多。 项目快速入市来自2023年，新开盘项目中代建项目的比例迅速拉升至4%，较2022年增长3.1个百分点，从开工-开盘的节奏上来看，多是前期城投托底项目。 2024年代建渗透率继续攀升至6.56%，创近四年新高。2025年一季度新开盘项目中，代建项目的占比为3.33%，虽一定程度上反映出代建业务在短期内的收缩趋势，但也与今年整