华鑫证券：天润乳业（600419）-公司事件点评报告：业绩符合预期，并表影响有望减弱

天润乳业(600419)事件2023年10月24日，天润乳业发布2023年三季度报告。投资要点业绩符合预期，新农并表拖累利润2023Q1-Q3总营收20.83亿元（同增12%），归母净利润1.43亿元（同减7%），其中2023Q3营收6.94亿元（同增12%），归母净利润0.17亿元（同减64%），利润短期承压，系市场淘汰牛价格下降及新农乳业并表拖累所致。盈利端，2023Q1-Q3毛利率19.58%（+2pct），净利率6.99%（-2pct）；2023Q3毛利率17.62%（+0.01pct），净利率2.15%（-6pct）。费用端，2023Q3销售费用率为5.68%（-0.4pct），管理费用率为3.62%（+0.4pct），营业税金及附加占比为0.43%（-0.1pct）。现金流端，2023Q1-Q3经营活动现金流净额为0.38亿元（同减68%），2023Q3经营活动现金流净额为-0.62亿元（2022Q3为-0.31亿元），系增加原材料采购量所致。截至2023Q3末，合同负债0.52亿元（环比+17%）。常温品类表现亮眼，疆外市场稳步扩张分产品看，2023Q3常温乳制品/低温乳