东方财富证券：神通科技（605228）-动态点评：注塑专家进入汽车光学

神通科技(605228)【事项】可转债落地，公司转型汽车光学。5月25日，公司可转债获得交易所审批通过，本次可转债拟募集5.77亿元，用于湖北光学镜片生产基地建设项目。项目总投资6.23亿元，达产后，将新增年产反射镜200万套、激光雷达透镜（高配）110万套、激光雷达透镜（低配）220万套、毫米波雷达透镜500万套产能。根据公司测算，25年HUD光学镜片、30年激光雷达透镜及30年毫米波雷达透镜市场空间分别为45、77和50亿元，22-25年呈爆发性增长趋势。项目建设期为2年，完全达产后预计新增营收10.2亿元，新增净利润1.26亿元，项目毛利率29.29%、净利润12.36%，税后IRR为18.96%，静态回收期（含建设期、税后）为6.47年。【评论】传统注塑有协同效应。公司专注于汽车注塑零部件，客户包括通用、南北大众、北美头部新能源车厂、理想汽车、蔚来汽车等。公司从2012年开始研究注塑压缩技术，在2016年成功应用于大尺寸量产塑料车窗-别克GL8PC车窗上。公司在注塑压缩工艺、注塑压缩模具、高精密面型检测、有机硅涂层、光学镀膜、超精加工和视觉分辨自动检测技术上有积累，有望横向应用