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中银证券:建材行业点评:水泥行业全年业绩稳定增长可期

发布者:wx****8e
2021-03-16
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中银证券 房地产
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中银证券:建材行业点评:水泥行业全年业绩稳定增长可期.pdf
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水泥行业供需边际仍在改善,2021年开春沿江熟料超预期上调叠加2020年超低基数,Q1-3泛长江流域全年吨利润有望明显高于2020年同期,我们预计Q4旺季价格甚至有望达到2018、2019年水平。看好2021年全年我国水泥行业上市公司业绩表现。宏观层面,复苏进行时,周期应为优选配置:展望2021年,国内货币边际收紧,经济复苏或稳定增长但还没达到过热,价格指数经由ppi向cpi传导进程,风格选择上应该是周期,特别是优选估值低、业绩稳定增长的周期品种。行业中观,供需边际在改善,外部熟料对华东市场影响有限:根据数字水泥网,2020年进口与东北熟料合计4600万吨(进口3400万吨,东北1200万吨),对应水泥产量6000-6500万吨。我国华东、华南与部分沿海地区水泥市场存量约15亿吨,冲击动能不大。并且海中贸易平台的存在进一步减小实际上的冲击。一个可以佐证的事实,2020年外部熟料主要冲击区域各省水泥和熟料产量除浙江略有下降外,其他省份均同比增长。沿江熟料超预期上调,全年盈利同比提升基本确定:节后水泥市场淡旺季切换,目前仍处于清库存阶段,但作为泛长江流域水泥价格锚的沿江熟料连续两次超预期提

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