天风证券：申能股份（600642）-火电盈利持续修复，新能源转型提速

申能股份(600642)上海市地方国企，新能源转型速度加快公司为地方国有企业，立足于上海市及长三角地区，是一家经营电力、油气为主业的能源综合服务商。公司业务以煤电为主，新能源转型速度加快。截至2023Q1，公司控股装机容量为1611.49万千瓦，煤电、气电、风电、光伏发电、装机容量分别为840万千瓦、342.56万千瓦、230.78万千瓦、187.06万千瓦，2022年新能源板块所获毛利占到公司毛利总额的57.42%，已成为公司新的利润增长点。此外，公司参股投资多种能源发电企业（核电、抽蓄等）、一些上下游企业及金融公司，2022年投资收益达到归母净利润的25.14%，业绩压舱石作用显著。火电：煤价下跌+电价上涨，优质资产盈利能力有望优先修复从成本端来看，一方面，保长协发运背景叠加非电企业用煤需求低迷，国内煤炭市场需求端偏弱，而煤炭产量目标提增且终端电厂、港口库存双双高位，供需宽松有望带动煤价中枢回落，同时公司积极提升长协煤签约率及履约率，燃煤成本有望降低；另一方面，澳煤开放进口限制促使进口煤渠道更多元化，加之主要进口来源国产量目标增加，有望带动整体动力煤价格下行；从收入端来看，电力供需