中银证券：锦江酒店（600754）-经营持续回暖，海外卢浮实现扭亏

锦江酒店(600754)公司发布2023年第三季度报告。Q1-3公司共实现营收109.62亿元，yoy+32.71%；实现归母净利润9.75亿元，yoy+1783.69%。Q3实现营收41.56亿元，yoy+33.63%；实现归母净利润4.52亿元，yoy+169.28%。在出行旺季和旅游客源加速回归的背景下，叠加无锡肯德基和苏州肯德基与特权经营权方签订的特许经营权期限延长导致期末公允价值上升，以及取得租赁补偿金等因素影响下，Q3利润实现较好增长。我们看好公司中高端升级战略、完善品牌矩阵、会员体系建设持续推动公司提质增效的发展路径，维持增持评级。支撑评级的要点Q3境内RevPAR略低预期，ADR驱动RevPAR增长。23Q3公司境内/境外酒店的RevPAR分别恢复至19年同期的112.59%/114.46%，境内酒店RevPAR略低于中报预测的恢复到19年同期115%-120%的水平。境外酒店RevPAR则符合19年同期110-115%的中报预测目标。境内/境外酒店的ADR分别为19年同期的123.30%/118.53%，境内/境外酒店的OCC分别恢复至19年同期的91.31%/96.