华西证券：轻工制造社零数据点评：低基数下11月社零+10.1%，关注政策传导效果

事件概述:统计局发布2023年1-11月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-11月社零整体同比+7.2%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+2.8%、-5.8%、+4.7%、+11.9%、+11.0%；11月社零整体同比+10.1%（2021-2023年同期复合增长率为1.8%），增速环比+2.5pct，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+2.2%、-8.2%、-3.5%、+10.7%、+10.7%。2）地产方面，2023年1-11月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-21.5%、+18.5%、-7.3%、-9.0%；11月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-19.3%。分析与判断:家居：竣工端保持高增，新开工转正，关注政策效果。零售端：2023年1-11月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-21.5%、+18.5%、-7.3%、-9.0%，增速较2023年1-10月分别+2.1pct