财通证券：孩子王（301078）-收购乐友65%股权，完善全国化布局

孩子王(301078)核心观点事件：6月9日公司与乐友国际、乐友国际的股东乐友香港、乐友香港的股东Leyou,Inc.签订了股权转让协议，公司拟以支付现金的方式受让乐友香港持有的乐友国际65%股权，转让价格为10.4亿元，本次交易完成后，乐友国际将成为公司的控股子公司。把握供给侧出清机遇，外延内生并举提升市占率。母婴零售市场相对分散，除少数龙头企业外，主要为中小型连锁店和个体店，由于中小零售商抗风险能力较弱，疫情以来供给侧有所出清。公司作为母婴零售行业的龙头之一，积极抢抓市场发展机遇，一方面通过内生成长继续拓店，根据公司可转债说明书，公司未来3年拟在江苏、安徽、浙江、四川、湖南、山东等全国22个省（市）新增169家线下门店；另一方面通过收购行业内优质资产进行外延式发展，有望进一步提升公司在母婴零售行业的市场占有率。强强联合发挥互补效应，龙头优势有望进一步加强。本次交易完成后，双方在市场布局、运营模式、供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面有望充分发挥协同效应，进一步强化龙头优势。1）从渠道布局上来看：截至2022年末，公司在全国拥有508家直营门店，主要集中在华东、中部、华南等地区