浙商证券：地素时尚点评报告：业绩表现稳健，高分红属性凸显

地素时尚(603587)投资要点稳健增长预期+高分红比例，低估值高分红属性凸显高效品牌管理与运营模式保障毛利率稳定，23Q1经营表现持续稳健2022年外部挑战频频，因高端女装费用支出相对刚性，公司业绩承压，全年收入/归母净利润-17.16%/-44.23%至24.00/3.85亿。其中，公司服装主业毛利率下滑1.27pp至75.40%，分品牌看，DA/DM/DZ/RA毛利率分别变化-1.75pp/+0.39pp/-0.73pp/+1.29pp；分渠道看，直营/经销/电商毛利率同比变化-1.32pp/-1.14pp/-0.19pp；公司22年年末存货+16.76%，存货周转天数213天（YOY+45天），表现优于行业。主要原因系公司在供应链环节的整合、以及多品牌运营背景下充分发挥自身设计研发、品牌推广以及营销网络方面的比较优势，形成公司资金、产品、信息的高效周转和良性循环。23Q1以来，伴随外部环境改善，公司收入/归母净利润+2.27%/+8.75%至6.10亿/1.09亿，其中DA/DM/DZ/RA收入同比-0.74%/-14.91%/+9.52%/+12.87%，毛利率同比变化-0.