天风证券：苏美达（600710）-现金流改善，价值有望重估

苏美达(600710)公司激励优厚，业绩持续增长苏美达是央企国机集团控股公司，主要从事大宗商品和机电设备进口供应链，造船、光伏、纺织服装、发电机组、环保工程等产业链业务。2016-2022年营业收入、营业利润、净利润等年化增速20%左右，其中净利润持续高增长，尚未出现过下滑。我们认为高增长的重要原因是核心业务子公司由骨干员工持股65%，公司和员工之间形成“利益共同体”、“事业共同体”、“命运共同体”，优厚的激励促使员工不断开拓业务、公司持续高增长。造船、光伏等业务有望高增长2023年苏美达的造船、光伏等业务有望高增长。2021年苏美达承接新造船订单数量大幅增长、价格大幅上升，我们预计2023-2024年新船交付金额有望增长45%和47%，毛利率有望明显上升。光伏和环保行业快速发展，苏美达的业务有望继续保持高增长。纺织服装和户外动力工具业务，苏美达依托竞争优势，有望保持增长韧性。全球经济低迷，大宗商品供应链和机电设备进口业务在低谷期，未来有望随着经济复苏而回升。现金流充足，价值有望重估苏美达的现金流优于同行，应该给予更高的PE估值。2017-2022年，苏美达的经营性净现金流超过净利润的