国联证券：食品饮料茅台专题：发货节奏扰动短期批价，需求表现稳健

春节前后批价波动属正常现象，发货节奏为主要因素 2020年以来，2020、2022、2023年批价在春节前后出现短期波动。2024年春节以来，整箱飞天茅台批价从3010元下到最低2790元。截止到4月12日，飞天茅台批价环比略回升至2830元。本轮批价下行持续近50天，下跌幅度为220元，幅度和时长均为2020年以来的中等水平。我们判断本次飞天茅台批价波动核心原因在于短期供给端发货节奏的影响，巽风375ml的清明期间的投放加剧了此次批价波动，需求端较平稳，对价格影响有限。 截至目前，本次飞天茅台批价短期波动，普五批价未受影响 2020、2022、2023年三年飞天茅台在春节期间的波动中，2020年、2023年飞天茅台批价下行时，普五批价也发生了下行，下行的时间滞后于茅台；而2022年茅台批价下行时间较长，期间普五批价仅略有波动。因此我们判断普五批价的波动主要与千元价格带的供求和五粮液公司的渠道操作相关，当前普五的批价与飞天的批价差距较大，并没有直接相关性。 交易因素导致股价超跌，预计后续价格有望企稳回升 历史上来看飞天茅台批价出现下跌时，白酒板块会出现短期调整，但并没有严格的对应关系，