中航证券：天洋新材（603330）-厚积薄发，胶膜业务产能释放；触底反弹，计提亏损盈利在望

天洋新材(603330)核心逻辑：2023年以价换量赛道重回高景气+新产能投产未来增长可期+原材料国产化降本2022年库存+商誉计提，2023产能释放，盈利有望修复2022年公司实现营收14.26亿元、同比+33.55%，归母净利润-5658.87万元，同比-151.37%；2301营收3.37亿元、同比+5.63%，归母净利润344.35万元、同比+237.57%。2022年公司对胶膜主要原料EVA粒子持续备库，但受硅料价格高居不下的影响组件工厂产能利用率不足，胶膜市场需求未达预期，影响公司出货量及胶膜产品毛利率。2022年三李度后EVA粒子市场价格大幅下降，公司对相关存货计提跌价约6000万元，报告期内对2020年并购子公司烟台泰盛产生的商誉计提减值约1200万，影响净利润减少。2023年在硅料价格下行，行业需求持续增长的情况下，公司新建胶膜产能进一步释放，利润有望得到修复光伏胶膜业务产能快速提升，POE胶膜迎合市场需求据Infolink预测、2023全球组件需求为385~450GW，行业处于技术送代时期，N型产品市占率逐年提高，2023年将提升至约25-30%，至2023年底TO