中泰证券：嘉益股份（301004）-保温杯出口景气高增，成长空间广阔

嘉益股份(301004)保温杯代工领先企业，受益于海外需求旺盛，下游大客户放量业绩高增。公司是国内领先的保温杯代工企业。2022年，受益于海外细分品类需求景气高基础上的大客户订单旺盛，公司业绩迎来高增，实现营收12.60亿元，同比+115.08%，归母净利润2.72亿元，同比+230.90%；其中不锈钢真空保温器皿业务营收达到11.96亿元，同比+120.62%，迎来快速放量。2023Q1公司实现营收2.42亿元，同比+32.46%，实现归母净利润0.53亿元，同比+61.03%，业绩增长趋势得以延续。高频数据来看，2023年1-4月保温杯出口同比增长44.27%，呈快速增长态势。公司接单排产饱满，高景气增长可期。行业景气度持续走高，中国制造引领保温杯行业前景广阔。2012-2021年，全球不锈钢保温杯市场CAGR为20.21%，规模达到124亿美金。多重因素催化保温杯行业持续发展：①全球户外休闲活动兴起，带动户外用品稳健增长。据Statista，2021年全球户外用品市场规模达1812亿美元，同比+13.30%，预计2022-2025年行业CAGR达6%，呈稳健增长态势。②保温杯从耐