国金证券：华鲁恒升（600426）-业绩持续改善，新基地即将贡献业绩

华鲁恒升(600426)业绩简评2023年10月27日公司披露三季报，前三季度实现营业收入193.46亿元，同比下降15.92%，归母净利润29.27亿元，同比下降47.11%，单三季度实现营收69.87亿元，同比增长7.91%；实现归母净利润12.18亿元，同比增长18.84%。经营分析进一步降本优化，新项目逐步投产，带动业绩实现环比增长。自去年下半年以来，多数大宗煤化工产品价格快速回调，但原材料煤炭价格调整相对有限，导致产品价差快速收窄，行业进入低迷运行状态。三季度，煤炭价格实现了小幅下行后提升，但周均价格环比二季度下降约1.24%，同比下降约2.15%（5500K煤炭价格指数），小幅环节了煤化工产品的成本压力，但整体煤化工产品的价差依然相对承压。而公司三季度一方面继续实施降本举措，通过工艺优化等措施进一步降低成本，另一方面公司新产能逐步提升负荷实现新能源新材料板块销售稳步提升，单三季度新能源新材料销量环比增长约21%，以量补价，是带动收入增长的主要板块。三季度传统煤化工产品中，尿素、醋酸运行有所改善。三季度国内尿素、醋酸行业阶段性的盈利回升，但其他产品依然有明显承压。尿素受益于库