开源证券：银行行业点评报告：政策有望落地稳预期，银行估值修复可持续

社融存量增速环比下降至9.5%，信贷派生存款疲弱6月13日，央行公布2023年5月金融数据。5月末，M1、M2同比增速分别为4.7%（环比-0.6pct）、11.6%（环比-0.8pct），M2-M1剪刀差环比下降0.2pct。5月社融增量为1.56万亿元，存量增速为9.5%，环比下降0.5pct。5月存款同比少增1.58万亿元，受存款利率下降和按揭早偿率提升影响，住户存款同比少增2029亿元；信贷疲弱存款派生能力下降，企业存款同比少增1.24万亿元。社融：预期内走弱，人民币贷款、政府债券和企业债券三重拖累5月社融新增1.56万亿元，同比少增1.28万亿元。社融总量预期内走弱，人民币贷款、政府债券和企业债券为主要拖累项。（1）政策驱动力减弱背景下，人民币贷款（社融口径）同比少增6030亿元，拖累社融表现。（2）表外三项：2022年同期低基数下，信托贷款单月新增303亿元，同比多增922亿元；未贴现银行承兑汇票同比大幅少增，主要是源于2022年票据冲量到期后冲量动能减弱。（3）政府债券同比大幅少增5011亿元，主要源于2022年5-6月政府债发行高峰形成的高基数效应，财政对社融支撑逐渐退