华安证券：伊利股份24Q3点评：渠道调整初见成效

伊利股份(600887) 主要观点： 公司发布2024年三季报： Q3：营收290.4亿元（-6.7%），归母净利润33.4扣非归母净利润31.8亿元（+13.4%）； Q1-3：营收887.3亿元（-8.6%），归母净利润108.7（+15.9%），扣非归母净利润85.1亿元（-4.6%）。 收入符合、利润超市场预期。 收入端：渠道调整效果显现 分产品：Q3液体乳/奶粉/冷饮营收同比-10.3%/+6.6%/在Q2库存消化后Q3液奶降幅收窄（Q2 良性，奶粉份额仍维持提升趋势。 盈利端：成本红利&货折减少提升盈利 Q3毛利率同比+2.5pct至 销售/管理/研发/财务费率同比+1.1pct/-0.4pct/+0.1pct/此外营业外支出同比-2.7 2.2pct至11.3%，致归母净利率同比+1.6pct至11.5%。 投资建议：维持“买入” 我们的观点： 库存良性&春节备货下，预计Q4继续环比改善，25增长；盈利端25 处上升通道。 盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业总收入1174/1282亿元（原预测1219/1277/1332亿元），同比-7.0%/+4.3%；实现