山西证券：天孚通信（300394）-万品入精精益制造，持续受益光子集成市场高增长

天孚通信(300394) 事件描述 公司发布2023年报及2024一季报。2023年，公司实现营收19.4亿元，同比+62.0%，实现归母净利润7.3亿元，同比+81.1%；单23Q4来看，公司实现营收7.3亿元，环比+35.2%，实现归母净利润2.9亿元，环比+45%，2023年业绩持续环比增长。2024年Q1，公司实现营收7.3亿元，同比大幅增长155.0%，环比持平；归母净利润为2.8亿元，同比大幅增长202.7%，环比下滑4.1%。 事件点评 受益于数通高端新品上量，2023年无源器件稳健增长，有源器件快速爆发。天孚2023年无源器件实现收入11.8亿，同比增长23.3%，同时毛利 率为60.3%，同比增加5.2%。公司的无源产品目前有十三大产品线，基本涵盖了光模块制造所需的所有无源光学器件、封装配套和光纤接口器件。受益于AI高速数通光模块需求爆发，微透镜、隔离器、FA、光纤适配器等需求旺盛，公司是全球光模块龙头厂商的重要供应商，且产品具有定制性高、工艺难度高等特征，保持较好毛利率。同时海外光模块厂商受制于产能爬坡和良率困难，客观产生了光引擎外包需求。2023年公司有源器件产生