开源证券：商贸零售行业周报：化妆品电商淡季表现平稳，三月女王节拉开帷幕

2月化妆品电商数据平稳，女王节已拉开帷幕根据我们对化妆品线上数据的跟踪，2月护肤类淘系全网/天猫分别实现GMV99/56亿元，同比+2%/-13%，表现相对平淡；彩妆类淘系全网/天猫分别实现GMV49/28亿元，同比+37%/+22%，在2020年低基数背景下高速增长。2月通常是化妆品线上消费淡季（一季度化妆品消费约占全年的17%-21%，其中2月仅占5%左右），整体来看线上数据2月淡季表现平稳。从品牌角度讲，护肤类全网销售额前五均为海外品牌；彩妆品类花西子、完美日记、Colorkey分别位居彩妆品类第一、二、五名。上市公司护肤品品牌方表现较好：珀莱雅天猫旗舰店实现GMV7780万元（同比+126%），销售额前三的大单品占比接近40%，又推出了修护系列首个单品源力修护精华（已在天猫女王节正式开始销售）；薇诺娜2月同比+27%；华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔均保持高速增长；御泥坊2月同比+40%，母公司御家汇3月5日发布限制性股票激励计划，并更名水羊股份。3月是化妆品Q1的重要消费节点，女王节助力销售旺季到来。我们认为，护肤理性化趋势明显，具有优质产品的龙头公司有望脱颖而出，看好布局皮