东吴证券：商贸零售行业点评报告：5月社零总额同比+12.7%，低基数下维持高增，关注6月大促可选品恢复持续性

事件6月15日，国家统计局公布2023年5月社零数据。2023年5月，我国社零总额为3.78万亿元，同比+12.7%，略低于wind一致预期的+13.6%；2021~2023年CAGR（下称近2年CAGR）为+2.5%，前值为+2.6%。除汽车外的消费品零售额为3.39万亿元，同比+11.5%。点评线上社零增速快于线下。5月，网上实物商品零售额为1.09万亿元，同比+16.9%，近2年CAGR为11.8%（前值为+7.0%）；推算线下社零总额为2.69万亿元，同比+11.1%，近2年CAGR为-0.8%（前值为+1.1%）。线下社零包括餐饮消费和线下商品零售，5月主要受线下商品零售的拖累。分消费类型看：线下餐饮恢复较好，但线下零售场景仍有待恢复。5月商品零售额同比+10.5%，近两年CAGR为2.5%（前值为+2.3%）；餐饮收入同比+35.1%，近2年CAGR为3.2%（前值为+5.4%）。5月线下的商品零售近两年CAGR增速从4月的0.4%下降至5月的-1.4%，反映线下零售场景仍有待恢复。分品类看：部分必选品高基数下增速放缓，可选消费品有所修复。必选消费品整体表现相对更好：5月粮