中泰证券：非银金融专题研究报告：政策│公募费率新规落地：综合费率或降至万4.5，回归投研本源

投资要点 核心观点：证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024年7月1日实施。总体看，新规内容与此前意见稿差异不大，公募交易佣金率或降至万4.5左右（被动股票型约万2.5、主动型型约万5）。静态测算公募分仓佣金降幅38%，对券商营收整体影响小（0.6%-1.5%）；但研究分仓存量竞争加剧，分化加大：对研究及综合实力强的券商占优。 公募佣金新规核心内容： 1、公募交易佣金率或将调降至万4.5左右，其中被动股票型降至约万2.5，其他型降至约万4.9。1）佣金费率要求与此前意见稿一致。即指数基金交易佣金率不得超过市场平均费率，其他类型基金股票交易佣金费率不得超过市场平均费率的两倍。2）佣金率调降测算。23年公募分仓佣金总额为168.4亿元，平均佣金率为万7.3，静态测算公募分仓佣金降幅将达38%，24、25年将分别为投资者节省32亿元、64亿元成本；推算佣金率将降至万4.5左右，其中被动股票型降至约万2.5，其他型降至约万4.9。 2、向单一券商支付佣金不能超过总佣金的15%，券结基金、新成立基金第一年、权益规模不超10亿的仍沿用30%规定。但相较意见稿，此次新增明确