上海证券：商贸零售行业周报：社零延续复苏态势，建议关注黄金珠宝及电商

周度核心观点：传统零售：5月社零同比增长12.7%，边际增速放缓。2023年5月，我国社零总额为3.78万亿元，同比+12.7%（前值为18.4%），两年复合增速+2.6%；1-5月社零总额为18.76万亿元，同比+9.3%，两年复合增速+3.7%。从消费类型看，5月商品零售同比+10.5%，两年复合增速为2.5%；餐饮收入+35.1%，两年复合增速为3.3%。1-5月商品零售同比+7.9%；餐饮同比+22.6%。我们推算5月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为2.69万亿元，同比+13.48%（较4月-3.58pct），两年复合增速为-0.8%；推算1-5月线下零售额增速为8.23%。1-5月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降0.3%。社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善，2023年各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，消费回升态势有望持续，将带动经济整体好转。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。电商：5月电商渗透率持续提升，关注“618”大促