国金证券：新能源发电设备行业研究：风电塔筒：布局双海，盈利可期

投资逻辑国内风电行业步入成长期，装机稳步增长。随2020年国内风电抢装潮结束，2021年陆风进入平价时代，风电行业由周期性走向成长性。根据现有招标水平以及“十四五”风电规划，在中性预期下，我们预计2023-2025年国内风电装机分别为80/88/100GW，年复合增速为12%，其中海风装机分别为10/15/18GW，年复合增速为34%。海外海风需求多点开花。1）欧洲海风市场迎爆发：据欧洲各国政府海风规划以及第三方机构预测，2021-2026、2026-2030、2030-2050欧洲平均年海风新增装机为5.8GW、25.3GW、14.6GW；2）美国重启海风计划。预计2021-2027、2027-2030、2030-2050美国平均年海风新增装机为1.9GW、6.2GW、4.0GW。大型化叠加深远海趋势下，海塔持稳，桩基小幅通胀。我们根据现有风电项目不完全统计，大型化下陆上塔筒单位用量将被摊薄；海上风电塔筒单位用量较为稳定，维持在7万吨/GW左右；在同样水深的条件下，大型化虽会对桩基单位需求造成一定程度的摊薄，但随着深远海项目的推进，桩基单位需求用量随水深上升。因此我们预计在深远海化下