东兴证券：广汽集团（601238）-自主板块规模效应显现，两田受燃油车需求下滑盈利承压

广汽集团(601238)近日，广汽集团发布2023年中报、8月产销快报，我们更新点评如下：受益销量大幅提升，自主板块规模效应显现：广汽自主上半年合计销售约39.7万辆，同比增长45.7%。其中，埃安和传祺分别增长108.81%、8.97%。销量大幅增长带动上半年营收高增长，2023H1公司营业收入同比增长27.1%。营业收入的增长带动期间费用率的持续下降，2023H1公司期间费用率（销售、管理和研发费用）合计为8.6%，低于2022H1和2022的10.2%、9.2%。规模效应带来盈利能力边际改善，2023H1综合毛利率为5.2%，低于2022H1的6.2%。但2023Q2毛利率已经呈现边际改善。2023Q2毛利率为6.0%高于2023Q1的4.0%。随着原材料价格下降、埃安销量的攀升，传祺高端MPV占比的提升，毛利率有望持续改善。据广汽集团官方公众号，广汽传祺（广汽乘用车有限公司）2022年实现盈利，2023H1盈利面持续扩大，埃安则在2023年6、7月连续两个月实现盈利。我们认为，随着自主板块销量的持续攀升及产品结构的优化，自主板块经营业绩改善趋势已经显现。8月自主板块销量持续走强